19世纪60年代美国钻出口商业油井至今，百年间石油经历了从跨国石油公司定价、欧佩克定价权争夺，到目前市场化定价时期的变化。市场化定价核心为基准价格加升贴水的公式计价法，其中基准油价是公式定价的核心。

 

目前全球三大主要基准油价为：基于Brent系统的欧洲及非洲原油定价体系，其定价由包括远期市场(BrentForward)、期货市场(BrentFutures)、价差合约(ContractForDifferential)以及其他场外衍生品共同形成；基于WTI的北美原油定价体系，大部分北美原油进出口及现货基准价格均基于Nymex的WTI期货加减升贴水计算；Dubai/Oman的中东出口至亚洲定价体系，目前迪拜、阿曼原油基准价为DME(迪拜商品交易所)上市的Dubai/Oman期货价格，阿联酋、卡塔尔采用回溯性价格，其余中东国家多数参考Platts公布的Dubai/Oman价格。

 

2017年中国日均原油进口量为840万桶/日，首次超过美国的790万桶/日，成为全球大原油进口国。随着美国页岩油产量出口增加，未来进口仍将继续下滑。中国原油期货推出，有助于形成反映东北亚供需关系的基准价格，完善亚洲、欧洲、美洲价格体系，提供相互促进与平衡作用。

 

对炼厂生产全流程而言，由于下游成品油价格波动可一定程度对冲上游原油价格波动风险，因此炼厂主要面临风险是利润风险。可通过期货市场对炼厂进行利润保值操作，在盘面利润高位时进行卖出保值。利润保值需要采购端和销售端共同协作完成。可通过期货或期权市场实现。

 

中国原油期货理论锚定Oman油价，存在基于运费港杂交割仓储费用的理论跨区价差套利空间。与WTI与Brent套利区间则在跨区价差之上加入高低硫品质价差；Oman与Brent可通过EFS联结，与WTI可通过CME新上市WTI-Dubai期货合约联结，Brent与WTI也可通过价差合约转换。月间价差需考虑INE相对偏高的仓储费用对远期曲线结构、月间套利成本及内外盘曲线差异的影响。跨品种价差关注与目前现有的能源类品种沥青(2758, 68.00, 2.53%)、燃料油套利，以及化工品种PTA(5574, 28.00, 0.50%)等套利机会。未来若成品油期货上市可关注裂解价差套利。